

文:司马秘事
司的就是国际这条线;马上追踪热点
秘闻背后的事;我给你说透
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2025年10月的一个周三,加密圈炸了个小惊雷,标普全球评级直接把Tether的储备质量评级往下调了。
从之前的“受限”降到了“弱”,这可是标普给稳定币储备评的最低级。
更让人揪心的是,标普还明着说,担心Tether维持USDT和美元1,1挂钩的能力。

要知道,USDT现在流通量快1840亿美元,是全球最大的稳定币,这事儿可不是小打小闹。
标普为啥盯上Tether?
标普这次动手不是没理由,查了报告才知道,Tether手里的高风险资产越来越多了。
到9月底的时候,公司债、贵金属、比特币这些东西,占了它总储备的近四分之一。

本来想,一年前才17%,这才多久就涨了这么多?这些资产波动起来可没个准头,尤其是比特币,近几周从10月初的高点跌了快30%,今年到现在也跌了6%。
标普担心的是,要是这些资产再跌,USDT的抵押可能就不够了,到时候没法兑美元,麻烦就大了。
而且Tether还有个让人犯嘀咕的地方,透明度太差,标普说,它连托管机构、合作的银行是谁都不披露。

之前美国商务部长HowardLutnick还说,他以前待的CantorFitzgerald公司托管了Tether的美债,可Tether自己就是不承认也不说明。
连自己的钱存在哪、跟谁合作都藏着掖着,换谁都会觉得不踏实,更别说,它也没说过要是高风险资产跌了,打算怎么补救。
Tether不服,可历史有“污点”

面对标普的降级,Tether立马跳出来反驳,说自己在银行危机、交易所倒闭这些极端情况下,都没掉过链子,USDT一直稳得住。
还说从2021年开始,就发实时储备数据和季度核查报告,透明度比不少受监管的金融机构还强。
本来想,这话听着还行,可一翻旧账就露馅了,2022年的时候,USDT就因为被大量抛售,短暂跟美元脱钩过。

当时现任CEOPaoloArdoino被问起储备里的政府债券细节,居然说“不想泄露独门秘方”,这理由也太牵强了。
更关键的是,Tether都成立11年了,到现在都没做过完整的储备审计,只拿得出BDOItalia给的“证明性报告”。

搞不清的是,审计这事儿又不是多难,为啥这么多年都不做?怕不是里面有啥不能说的?还有个挺矛盾的点,Tether今年赚得不少。
到9月底净利润就有101亿美元,主要靠美债利息,而且上个月还在谈200亿美元的私募融资,想把估值做到5000亿美元。

一边是千亿利润,一边是最低评级,这反差也太大了,很显然,赚钱多不代表风险小,投资者也不傻,不会只看利润就放心。
同行对比,Tether差在哪?
聊完Tether,咱再看看它的同行,第二大稳定币USDC的发行商Circle,今年6月都成功IPO了。

人家的储备只放美元现金和短期国债,没敢碰那些高风险资产,流通量也有600亿美元。
更重要的是,USDC的储备信息说得明明白白,审计也按时做。
如此看来,稳定币行业已经分成了两派。

一派像Circle这样,走合规透明的路,拿到了资本市场的认可,另一派就是Tether,靠着规模大、市场惯性撑着,可风险一直没解决。
现在加密市场本来就因为美联储的利率政策慌慌的,投资者都在砍风险资产,Tether还拿着近四分之一的高风险资产,这可不是明智之举。

而且全球对稳定币的监管还没统一,美国今年7月通过了《GENIUS法案》,要求稳定币100%储备、每月披露,可Tether怎么整改还没说法。
中国香港、欧盟虽然有规则,但各地不一样,容易有漏洞。
毫无疑问,这种监管空白的环境,只会让Tether的风险更容易扩散,到时候整个加密市场都可能受影响。

千亿稳定币的信任难题
说到底,标普降级Tether,其实是戳破了稳定币行业的一个大问题,扩张和风控没平衡好。
Tether手里有近四分之一的高风险资产,11年不做完整审计,关键信息还藏着掖着,这些都是信任裂痕。

就算它现在赚得多、规模大,可在市场波动和监管收紧的情况下,光靠嘴说“自己很稳”,怕是没人真信了。
未来稳定币想好好发展,肯定不能再像以前那样“野蛮生长”了。
合规和透明才是关键,毕竟投资者选稳定币,图的就是个安全、能兑钱。
对于咱们普通投资者来说,以后选稳定币,可别只看规模,得先看看它的储备是啥、信息透不透明,不然很容易踩坑。

世界从不平静,司马为您解析,今天到此为止,下期我们再见!
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